¿Cómo administra China el yuan y cuál es su valor real?

La decisión del gobierno de Estados Unidos de etiquetar a China como un manipulador de divisas después de que Pekín permitió que el yuan se debilitara más allá del nivel simbólico de 7 por dólar ha planteado dudas sobre qué tan estrictamente administrada está la moneda y su verdadero valor.

¿CÓMO MANEJA CHINA EL YUAN?

El Banco Popular de China (PBOC) permite que el yuan se negocie en un rango del 2% alrededor de un punto medio que fija frente al dólar cada día. Ese punto medio se basa en el movimiento del yuan en la sesión anterior y se mueve en las monedas de los principales socios comerciales de China.

En ocasiones, también ha utilizado un “factor contracíclico” indefinido para ajustar el punto medio y contener cambios potencialmente grandes en el sentimiento.

China también mantiene fuertes controles de capital, estrictas cuotas de inversión extranjera y un complejo sistema que gestiona el comercio en tierra e influye en la actividad del yuan en el extranjero, dejando el verdadero valor del yuan abierto a interpretación.

¿CÓMO HA LLEVADO EL YUAN ANTE LAS PRINCIPALES MONEDAS?

Los mercados financieros mundiales tienden a centrarse en el tipo de cambio del yuan frente al dólar estadounidense, y estuvo vinculado efectivamente al dólar durante varios años. Se ha apreciado más del 17% desde que se revalorizó en 2005.

Desde que comenzó la guerra comercial entre Estados Unidos y China en abril de 2018, cuando Washington dio a conocer los primeros aranceles sobre algunas importaciones chinas, el yuan offshoreCNH =ha caído un 11% frente al dólar. Esta semana, alcanzó un mínimo histórico de 7.1397.

Desde 2008, el yuan ha subido un 3,7% frente al dólar y ha subido un 35% frente al euro, pero ha caído un 13% frente al yen.

¿CÓMO SE HA COMPORTADO LA CESTA CFETS EN LOS ÚLTIMOS AÑOS? A finales de 2015, China dio a conocer un nuevo índice de yuanes CFETS ponderado por el comercio, diciendo que el valor del yuan debería reflejar mejor su comercio e inversión con varios países, no solo con Estados Unidos. Desde 2017, el número de monedas en la canasta es 24 y el peso del dólar es 22,4%. Los analistas dicen que mantener el rango del índice CFETS asegurará que China no esté en desventaja en los tipos de cambio frente a sus socios comerciales.Muchos analistas sospechan que Beijing se siente cómodo con el índice CFETS oscilando entre 92 y 98, lo que hace que la moneda no sea demasiado débil en relación con sus socios. Esta semana, el índice CFETS cayó por debajo de 92 al nivel más bajo registrado.

¿INTERVIENE EL BPC?

El banco central de China rara vez interviene directamente en los mercados de divisas, pero normalmente opera a través de bancos estatales, además de utilizar las operaciones del mercado monetario y sus considerables reservas de divisas.

También se cree que el Banco Popular de China influye en los mercados extraterritoriales de varias maneras, incluidas las ventas programadas y fuera de ciclo de letras denominadas en yuanes en Hong Kong, que según los comerciantes pueden absorber liquidez y frenar las ventas en corto especulativas de la moneda.

Anteriormente, China consumió 1 billón de dólares en reservas de divisas para luchar contra las expectativas de depreciación tras una fuerte devaluación única en 2015. Desde entonces, ha reforzado las restricciones a las salidas de capital, al tiempo que ha alentado más entradas de inversores extranjeros a acciones y bonos chinos.

¿ES EL YUAN SUBVALORADO?

Basado en el tipo de cambio efectivo real (REER), que mide el valor de una moneda ponderado contra los de sus principales socios comerciales después de ajustar por inflación, el yuan está cerca, si no un poco, más fuerte que su promedio a largo plazo.

Los datos anuales muestran que en 2018 el REER del yuan estuvo solo un poco por debajo del promedio durante los últimos cuatro años, según el Banco de Pagos Internacionales.

Los datos mensuales muestran que a finales de junio, el TCER del yuan estaba un 4,9% por encima de su promedio de los últimos 10 años y un 13,4% por encima de su promedio de 15 años. En comparación, el TCER del dólar estuvo un 11,2% por encima de su promedio de 10 años y un 10,3% por encima de su promedio de 15 años.

"El tipo de cambio efectivo real es un punto de referencia, y en esa medida el yuan parece bastante valorado en este momento", dijo Julian Evans-Pritchard, economista senior de China de Capital Economics en Singapur.